伊力特：直营模式有望破局 剑指省外市场扩张

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　　新疆维吾尔自治区人民政府近日发布的政府工作报告称，2017年，新疆将加速基础设施建设，全社会固定资产投资达1.5万亿元以上，比去年增长50％以上。

　　新董事长上任后有望推动公司国企改革。2016年7月陈智先生当选新任董事长，陈智先生曾将伊帕尔汗成功带入新三板市场，增加公司注册资本并完成员工持股计划。我们认为在国企改革的大背景下，新任董事长有望为公司注入改革动力。

　　直营模式有望破局，剑指省外市场扩张。我们预计公司可能借鉴（泸州老窖柒泉模式）、等公司经验，邀请优秀经销商参股实现混合所有制，拓展疆外市场。

　　公司此前因缺乏激励经营偏保守，但潜力不容小觑，16年底提价保障17年业绩。公司疆内市占率超过40%，营业收入大幅优于其主要竞争对手。16年12月，公司先后两次对现有产品进行提价，幅度在10%以内。

　　公司90亿市值，扣非后对应17年23倍PE，同体量公司估值最低。17年业绩增速加快，如有激励预计连续两年内20-30%增长，估值回升至25-30倍区间。